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　　汽车电子业务自2009年布局，2017年通过认证，现为少数活跃于全球市场的中国企业，未来将保持较快增长。消费电子市场持续复苏，公司依托战略合作与新产品放量，业绩有望优于行业。钽电容已开发新型结构产品，应用于通讯、数据中心、汽车电子等领域，满足小型化、高容值需求，配套供应客户。TLVR电感适应服务器功率提升趋势，顺络已提前布局，推动数据中心业务发展。公司通过研发创新、产能提升维持高毛利率，尽管2025年原材料与人工成本上涨，仍保持稳定水平。研发持续高投入，聚焦材料、工艺、设备等方向。资本开支主要用于扩产与研发，短期内暂不考虑资本市场直接融资。公司整体基本面向好，2025年1-9月经营平稳，力争全年恢复性增长。CD7-CAR-T启动II期临床，In vivo CAR-T将进入IIT阶段。长效生长激素K2017预计明年启动III期，隆培促生长素主攻高端市场。Her2单抗Hu1注射液ORR达76.7%-80.8%，mPFS未成熟，计划年底明年初启动III期临床。曲妥珠单抗2024年营收1亿元，2025年1-9月同比大幅增长，集采下有望转为盈利产品。PD-L1*4-1BB双抗I期完成入组，正随访中。长效促卵泡素即将上市，目标抢占40亿市场。销售与研发费用将小幅增加，上海设立创新研究机构，多地产能建设推进中。公司前三季度实现营收9.37亿元，同比增长11.43%，净利润1.33亿元，同比增长34.10%。第三季度营收3.46亿元，净利润4,806万元，同比分别增长21.30%、38.33%。芯片电感进入客户验证元年，已获国际厂商小批量订单，多款产品在测试中，预计明年更多项目落地。稀土管控促使海外客户转向铁氧体替代，公司正合作开发新能源汽车及机械叉车电机磁铁。越南永磁基地拟新增1万吨产能，产品供不应求，将成为业绩增长支撑。重点发展TLVR电感，价值量为传统产品2-3倍，已送样测试并获订单。铁氧体永磁价格2025年整体稳定略涨，公司通过成本联动机制实现1-3个月价格传导。母公司与环旭将深度协作，以效率为核心提升竞争力。公司在加速卡领域具备强交付能力，计划向CSP供应SiC主板，并拓展新创公司业务。SiP模组持续迭代，微小化机会增长。1.6T光模块正开发，预计明年Q4投产，供应链由SE协同保障。CPO领域积累光接入能力，参与产业联盟，与SE共同提供解决方案。PDU产品整合VRM、PDB与SOW Wafer构成供电系统。明年capex将在年初电线)能科科技 (长城基金参与公司线上电话会)公司坚定推进业务结构战略性调整，资源向高毛利业务倾斜，聚焦中大型客户，提升销售效率。内部加强成本管控，提高人效，盈利能力持续改善。在制造强国与科技自立战略背景下，公司深耕特种行业二十余年，布局工业软件与AI技术，定增聚焦AI前沿方向。重点发展“AI+具身智能”“AI+工业研制智能化”等领域，构建“灵系列”产品线，覆盖研发、制造、运维等场景。与算力、大模型、机器人厂商合作，打造“算力-模型-应用”联合方案。特种行业需求持续，民用工业AI渗透率将提升，单客户付费增长，未来可能探索订阅制模式。目前定增对象除实控人外尚未确定，多家机构表达参与意向。2025年三季度，公司实现营业收入15.51亿元，同比增长35.19%；归母净利润1.15亿元，同比增长58.18%。前三季度营收48.18亿元，同比增长34.99%，但归母净利润同比下降62.58%。经营活动现金流净额4.92亿元，同比增长392.18%。Bikita矿山前三季度生产锂辉石精矿25.6万吨，锂盐产量3.14万吨，销量3.05万吨。江西锂盐产线万吨/年电池级锂盐产能。铯铷业务营收超9亿元，毛利超6亿元，均增约25%。Kitumba铜矿剥离完成80%，多金属项目转窑建设顺利推进。公司致力于打造多金属资源池，向全球资源配置型矿业集团转型。公司高速线模组今年一季度开始逐步上量，二季度产能大幅提升，三季度末继续提升，后续将根据客户需求进行产能建设。目前主要推出56G、112G产品，已与浪潮、超聚变、中兴、新华三等设备商及阿里、腾讯、字节等互联网客户开展合作。预计明年份额稳定且乐观。三季度利润短期下滑因客户交货节奏及新项目爬坡，但订单饱满，产能利用率高。工业客户方面拓展了比亚迪、上汽通用五菱、一汽奔腾、吉利、大疆等。CPU SOCKET产品处于验证和小批量阶段，今年收入较小，明年逐步上量。公司三季度毛利率同比提升6个多点，主要因锂电、包装胶业务增长及光伏胶降本增效，后续将持续优化业务结构、推进新品上量。前三季度汽车胶销量与收入同比增长超30%，受益于新能源车高增长、客户拓展、技术突破及产能释放。电子胶业务同比增长超20%，消费电子、汽车电子增速领先。光伏用胶销量同比增长约10%，价格处于低位，中长期有望企稳。负极胶P产能1.5万吨/年，3.6万吨在建预计明年投产；SBR产能8000吨/年，扩建在规划中。现有产品可用于半固态电池，全固态电池正布局研发。电子胶产能利用率约75%，暂无扩建计划。今年四季度费用将更平滑，资产减值影响降低。可转债6个月内暂不下修转股价。公司因业务结构转型压力减小，工建直销收入下降带来的整体收入缺口正快速缩小。2025年三季度，防水卷材、防水涂料、砂粉销量逆势增长，零售渠道稳健发展，砂粉前三季度销量超800万吨。公司推进海外优先战略，在美国、沙特、马来西亚、加拿大布局生产基地，马来西亚工厂已试生产，并完成收购智利Construmart 100%股权，2025年前三季度海外收入快速增长。公司将通过供应链赋能提升Construmart盈利能力。目前尚未制定具体分红方案。雅江水电站项目尚未启动相关产品招标。长城基金成立于2001年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)3508.33亿元，排名29/211；资产管理规模(非货币公募基金)1269.22亿元，排名40/211；管理公募基金数249只，排名27/211；旗下公募基金经理38人，排名33/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长城久鑫混合A，最新单位净值为2.37，近一年增长75.37%。旗下最新募集公募基金产品为长城元利债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年8月20日至2025年11月19日。